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保險(xiǎn)行業(yè)：保險(xiǎn)業(yè)拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)？
類別：行業(yè) 機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：王一峰 日期：2021-07-23
2021年上半年保險(xiǎn)板塊跑輸大盤(pán)。2021年上半年A股保險(xiǎn)股均下跌，相較而言H股表現(xiàn)較好，保險(xiǎn)板塊跑輸大盤(pán)，各險(xiǎn)企估值中樞不斷接近 歷史 低位。人身險(xiǎn)方面，開(kāi)門(mén)紅疊加新舊重疾險(xiǎn)定義切換，繼保費(fèi)2021年年初迅速增長(zhǎng)后，后續(xù)支撐力不足，保費(fèi)增速承壓；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，車險(xiǎn)綜改壓力延續(xù)，車險(xiǎn)保費(fèi)承壓，非車險(xiǎn)占比提升，支撐整體保費(fèi)；投資端方面，長(zhǎng)端利率震蕩下行疊加權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大，拉低保險(xiǎn)指數(shù)。
產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)入瓶頸，人力渠道問(wèn)題逐漸凸顯。過(guò)去粗放式發(fā)展的保險(xiǎn)業(yè)推動(dòng)力主要在于產(chǎn)品創(chuàng)新及政策指引，人力渠道的本質(zhì)問(wèn)題一直存在，只是過(guò)去并未暴露。投連險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)展承壓，百萬(wàn)醫(yī)療件均單價(jià)較低及壽險(xiǎn)每年固定增長(zhǎng)限制其規(guī)模空間及利潤(rùn)，養(yǎng)老年金險(xiǎn)告纖因稅優(yōu)政策優(yōu)惠力度不足吸引力較低，重疾險(xiǎn)因舊產(chǎn)品需求提前釋放導(dǎo)致新產(chǎn)品銷量不及預(yù)期，保險(xiǎn)業(yè)急需新高業(yè)務(wù)價(jià)值率產(chǎn)品拔高短期業(yè)績(jī)，但并未有新的銷量較突出的且滿足市場(chǎng)核心需求的產(chǎn)品。因此人力渠道的粗放式發(fā)展問(wèn)題逐漸凸顯，保險(xiǎn)業(yè)供給側(cè)改纖罩革勢(shì)在必行。
對(duì)標(biāo)友邦，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企代理渠道改革還處于第一階段。友邦中國(guó)最優(yōu)代理人改革業(yè)績(jī)成效經(jīng)歷三階段：(1)代理人數(shù)量下滑階段(2010-2013)：年化新保費(fèi)增速下降，人均ANP保持增長(zhǎng)但人均VONB增速下滑；(2)代理人數(shù)量迅速提升階段(2014-2018)：年化新保費(fèi)迅速增長(zhǎng)，人均ANP與人均VONB增速先下滑后上升；(3)代理人保持穩(wěn)定增長(zhǎng)階段(2018以后)：年化新保費(fèi)、人均ANP及人均VONB均維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。整體來(lái)看，對(duì)標(biāo)友邦中國(guó)，國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企雖積極推進(jìn)代理渠道改革，但還處于第一階段，即代理人清虛、人均FYP上升，人均NBV下滑階段，保險(xiǎn)業(yè)由粗放式發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的拐點(diǎn)仍需等待。
我們認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)或?qū)⒃诎肽曛烈荒旰笥瓉?lái)拐點(diǎn)：1、未來(lái)供給側(cè)轉(zhuǎn)型三條主線：渠道轉(zhuǎn)型、 科技 賦能、產(chǎn)業(yè)協(xié)同。(1)渠道轉(zhuǎn)型方面，近年來(lái)保險(xiǎn)營(yíng)銷員學(xué)歷結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，新增營(yíng)銷員總體素質(zhì)上升，保險(xiǎn)毀友鬧代理人增速呈周期性變化，目前人力出清接近尾聲，預(yù)計(jì)半年至一年后或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪增量。(2) 科技 賦能方面，眾安堅(jiān)持 科技 賦能戰(zhàn)略，打造“產(chǎn)品+”發(fā)展模式，互聯(lián)網(wǎng)渠道迅速擴(kuò)張，綜合成本率不斷降低，成功實(shí)現(xiàn)降本增效，國(guó)內(nèi)上市險(xiǎn)企也正積極推進(jìn) 科技 賦能，預(yù)計(jì)行業(yè)未來(lái)將突破人口紅利周期，通過(guò) 科技 賦能+互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)一步拓展下沉市場(chǎng)。(3)產(chǎn)業(yè)協(xié)同方面：各險(xiǎn)企打造康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，利用社區(qū)吸引客戶，通“產(chǎn)品+服務(wù)”增強(qiáng)客戶粘性，從而促進(jìn)養(yǎng)老、 健康 保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售，提振NBV。2、需求端：保險(xiǎn)密度深度落后，壽險(xiǎn)保障缺口巨大，養(yǎng)老市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展空間廣闊，疫情后人們保險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)，市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)大。3、投資端：短期來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)有望回暖釋放權(quán)益類投資收益，助力保險(xiǎn)股估值修復(fù)；長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)企投資依舊保持以穩(wěn)健型的固收類資產(chǎn)為主，長(zhǎng)端利率雖趨勢(shì)下行，但資產(chǎn)負(fù)債久期缺口逐漸縮窄，仍然看好資產(chǎn)端對(duì)估值的提振作用。
投資建議：推薦股息率較高且估值較低，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型不斷深化，積極布局“保險(xiǎn)+ 健康 +養(yǎng)老”產(chǎn)業(yè)的中國(guó)太保(601601.SH/2601.HK)；較早布局金融 科技 領(lǐng)域且內(nèi)含價(jià)值最為穩(wěn)健，積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型的中國(guó)平安(601318.SH/2318.HK)；保險(xiǎn)線上化走在前端，打造保險(xiǎn)醫(yī)療生態(tài)圈并積極 探索 保險(xiǎn) 科技 創(chuàng)新應(yīng)用的眾安在線(6060.HK)；聚焦高端市場(chǎng)，代理人業(yè)務(wù)質(zhì)量較高，新業(yè)務(wù)價(jià)值占內(nèi)含價(jià)值營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)比重逐年提升，長(zhǎng)期內(nèi)含價(jià)值回報(bào)率有望穩(wěn)步提高的友邦保險(xiǎn)(1299.HK)；長(zhǎng)期ROE保持穩(wěn)定10%+，股息率高的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(2328.HK)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：保費(fèi)收入不及預(yù)期；疫情大范圍內(nèi)反復(fù)；疫情對(duì)居民保險(xiǎn)和 健康 意識(shí)影響不及預(yù)期；利率下行超預(yù)期；監(jiān)管部門(mén)政策變動(dòng)；管理層變更。
農(nóng)林牧漁行業(yè)：農(nóng)業(yè)周期如期下行 成長(zhǎng)標(biāo)的更為堅(jiān)守
類別：行業(yè) 機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司 研究員：魯家瑞 日期：2021-07-23
基金持倉(cāng)：成長(zhǎng)股持倉(cāng)堅(jiān)挺，順周期板塊獲重點(diǎn)布局21Q2 農(nóng)業(yè)板塊重倉(cāng)持股總量減少約7%，但成長(zhǎng)股海大集團(tuán)、牧原股份的重倉(cāng)排名優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固，持股總量逆勢(shì)提升；此外，重倉(cāng)持股總市值提升明顯的標(biāo)的還有：瑞普生物、民和股份、荃銀高科、回盛生物、佩蒂股份、登海種業(yè)、中寵股份、天康生物、金龍魚(yú)、立華股份等。景氣度高的動(dòng)保、寵物及種子板塊，以及前期低估值白雞標(biāo)的得到重點(diǎn)布局。
行業(yè)觀點(diǎn)：景氣布局種業(yè)板塊，長(zhǎng)期堅(jiān)守海大與牧原1)近期種業(yè)迎來(lái)多項(xiàng)重要催化，看好種植鏈景氣上行，考慮到轉(zhuǎn)基因可能帶來(lái)顛覆式的行業(yè)變革，建議板塊性配置。2)未來(lái)農(nóng)業(yè)將經(jīng)歷工業(yè)化和數(shù)字化的供給側(cè)革命，行業(yè)內(nèi)提前進(jìn)行數(shù)字化的企業(yè)將充分受益, 自下而上推薦管理層優(yōu)秀的成長(zhǎng)股海大集團(tuán)、牧原股份、金龍魚(yú)。3)生豬：
投資建議
自下而上推薦成長(zhǎng)股，核心推薦：海大集團(tuán)、牧原股份、金龍魚(yú)。自上而下看好順周期的種植與動(dòng)保以及低估值的白羽雞行業(yè)。其中，1)種業(yè)推薦：隆平高科、荃銀高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)；2)種植推薦：蘇墾農(nóng)發(fā)、中糧糖業(yè)；3)動(dòng)保推薦：科前生物、生物股份；4)白羽雞：益生股份、仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展等。
投資摘要
關(guān)鍵結(jié)論與投資建議
1、近期種業(yè)迎來(lái)多項(xiàng)重要催化，看好種植鏈景氣上行，考慮到轉(zhuǎn)基因可能帶來(lái)顛覆式的行業(yè)變革，建議板塊性配置。
2、鄉(xiāng)村振興背景下，未來(lái)農(nóng)業(yè)將經(jīng)歷工業(yè)化和數(shù)字化的供給側(cè)革命，行業(yè)內(nèi)提前進(jìn)行數(shù)字化的企業(yè)將充分受益, 自下而上核心推薦熵減進(jìn)化、持續(xù)突破增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股海大集團(tuán)，生豬成長(zhǎng)股牧原股份，以及廚房食品龍頭金龍魚(yú)。
農(nóng)業(yè)整體投資觀點(diǎn)如下，自下而上推薦成長(zhǎng)股，核心推薦：海大集團(tuán)、牧原股份、金龍魚(yú)。自上而下看好順周期的種植與動(dòng)保以及低估值的白羽雞行業(yè)。其中，1)種業(yè)推薦：隆平高科、荃銀高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)；2)種植推薦：
蘇墾農(nóng)發(fā)、中糧糖業(yè)；3)動(dòng)保推薦：科前生物、生物股份；4)白羽雞：益生股份、仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展等。
核心假設(shè)或邏輯
第一，非瘟常態(tài)化下，2021 年疫情會(huì)更加獎(jiǎng)勵(lì)管理能力強(qiáng)的養(yǎng)殖群體，業(yè)績(jī)分化可能更為極端；豬價(jià)下行速度放緩，規(guī)模養(yǎng)殖市占率快速提升。
第二，糧價(jià)后周期與轉(zhuǎn)基因帶來(lái)成長(zhǎng)共振，種植鏈長(zhǎng)期景氣上行。
與市場(chǎng)預(yù)期不同之處
我們不僅僅分析標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)林牧漁子行業(yè)板塊持倉(cāng)指標(biāo)，還從生豬板塊角度探討當(dāng)前基金對(duì)生豬板塊資產(chǎn)配置的趨勢(shì)與偏好變化，為未來(lái)把握生豬領(lǐng)域投資機(jī)遇提供一定的參考建議。
股價(jià)變化的催化因素
第一，未來(lái)如果轉(zhuǎn)基因玉米與大豆放開(kāi)，國(guó)內(nèi)玉米種業(yè)將由周期性行業(yè)轉(zhuǎn)為成長(zhǎng)行業(yè)，頭部企業(yè)最為受益，市占率將大幅提升。
第二，生豬養(yǎng)殖龍頭市占率快速提升。
核心假設(shè)或邏輯的主要風(fēng)險(xiǎn)
第一，惡劣天氣帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)的種植企業(yè)直接從事農(nóng)業(yè)種植生產(chǎn)，種子公司也需要種植才制種。如果發(fā)生惡劣天氣，可能造成上市公司產(chǎn)品損毀，造成公司損失。
第二，不可控的動(dòng)物疫情引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)業(yè)畜禽養(yǎng)殖企業(yè)主要以規(guī)模養(yǎng)殖為主，如發(fā)生不可控動(dòng)物疫情可能會(huì)造成公司的畜禽高死亡率，造成較大損失。
醫(yī)藥行業(yè)：醫(yī)藥倉(cāng)位持續(xù)回升 核心資產(chǎn)繼續(xù)分化
類別：行業(yè) 機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：杜向陽(yáng) 日期：2021-07-23
從公募基金持倉(cāng)來(lái)看
21Q2全部公募基金占比14.54%，環(huán)比+0.83pp；剔除主動(dòng)醫(yī)藥基金占比11.14%，環(huán)比+0.8pp；再剔除指數(shù)基金占比12.98%，環(huán)比+2.35pp；申萬(wàn)醫(yī)藥板塊市值占比為10.1%，環(huán)比+1.05pp。
從公募基金持倉(cāng)家數(shù)來(lái)看，公募基金數(shù)量前五的分別是藥明康德(907家)、邁瑞醫(yī)療(634家)、愛(ài)爾眼科(338家)、智飛生物(333家)、恒瑞醫(yī)藥(309家)，基金數(shù)量增加前五支股票分別是：藥明康德(+346家)、愛(ài)爾眼科(+146家)、通策醫(yī)療(+76家)、邁瑞醫(yī)療(+66家)、愛(ài)美客(+62家)。
從公募基金持倉(cāng)占比情況來(lái)看，1)持倉(cāng)占流通股比例前五分別為：博騰股份(25.2%)、邁瑞醫(yī)療(24.6%)、南微醫(yī)學(xué)(21.1%)、通策醫(yī)療(19.4%)、泰格醫(yī)藥(17.2%)；2)持倉(cāng)總股本占比前五分別為：博騰股份(20.7%)、通策醫(yī)療(19.4%)、藥明康德(16.9%)、凱萊英(15.6%)、長(zhǎng)春高新(15.5%)。
從公募基金持倉(cāng)總市值來(lái)看，持倉(cāng)總市值排名前五分別是：藥明康德(780.3億元)、邁瑞醫(yī)療(590.4億元)、愛(ài)爾眼科(381.3億元)、通策醫(yī)療(256.1億元)、智飛生物(244.3億元)；變動(dòng)情況來(lái)看，基金持倉(cāng)市值增加前五分別為藥明康德(+311.9億元)、愛(ài)爾眼科(+174.3億元)、通策醫(yī)療(+136.2億元)、邁瑞醫(yī)療(+90.8億元)、泰格醫(yī)藥(+72.4億元)。
從陸股通持倉(cāng)來(lái)看
21Q2外資持有醫(yī)藥生物板塊的總市值占比為3.27%，環(huán)比下降0.2pp，持股總市值為3079億元，環(huán)比+399億元。
從持倉(cāng)占比情況來(lái)看，
1)流通股持倉(cāng)占比前五分別為迪安診斷(18.6%)、泰格醫(yī)藥(17.8%)、邁瑞醫(yī)療(16.4%)、益豐藥房(15.7%)、康龍化成(15%)，從變動(dòng)情況來(lái)看，艾德生物(+4.4%)、科華生物(+4.2%)、理邦儀器(+2.8%)、康希諾-U(+2.5%)、益豐藥房(+2.3%)；
2)總股本持倉(cāng)占比前五分別為益豐藥房(15.2%)、迪安診斷(13.7%)、恒瑞醫(yī)藥(12%)、金域醫(yī)學(xué)(11.8%)、泰格醫(yī)藥(11.5%);從變動(dòng)情況來(lái)看，凱普生物(+1.3%)、大博醫(yī)療(+1.3%)、老百姓(+1.2%)、博雅生物(+1.1%)、海爾生物(+0.9%)。
從持倉(cāng)市值情況來(lái)看前五分別為，恒瑞醫(yī)藥(520億元)、邁瑞醫(yī)療(392億元)、藥明康德(271億元)、愛(ài)爾眼科(250億元)、泰格醫(yī)藥(193億元)；從變動(dòng)情況來(lái)看前五分別為，邁瑞醫(yī)療(+109億元)、愛(ài)爾眼科(+86億元)、藥明康德(+76億元)、片仔癀(+32億元)、泰格醫(yī)藥(+29億元)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公募基金持倉(cāng)分析是基于wind基金數(shù)據(jù)庫(kù)內(nèi)開(kāi)放式和封閉式公募基金披露的2021Q2季報(bào)重倉(cāng)持股明細(xì)匯總，存在因?yàn)椴糠止善痹谑笾貍}(cāng)股之外導(dǎo)致的樣本誤差風(fēng)險(xiǎn)。
機(jī)械設(shè)備行業(yè)：硅料價(jià)格三連降！光伏需求迎向上拐點(diǎn)；力推顆粒硅、異質(zhì)結(jié)設(shè)備！
類別：行業(yè) 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：王華君 日期：2021-07-23
硅料價(jià)格三連降！組件成本降低有望刺激光伏需求；光伏需求將迎來(lái)向上拐點(diǎn)1)自7 月初以來(lái)，硅料價(jià)格三連降！根據(jù)硅業(yè)分會(huì)報(bào)道，本周單晶復(fù)投料成交均價(jià)20.8 萬(wàn)元/噸，近三周下降4.2%；單晶致密料成交均價(jià)20.6 萬(wàn)元/噸，近三周下降3.5%；單晶菜花料成交均價(jià)20.35 萬(wàn)元/kg，近三周下降3.2%。
2)自2020 年12 月以來(lái)，硅料價(jià)格上漲超150%，壓制行業(yè)終端需求。近期CPIA 發(fā)文呼吁光伏行業(yè) 健康 發(fā)展，硅料價(jià)格開(kāi)始下降，組件成本有望下降。預(yù)計(jì)未來(lái)硅料價(jià)格將形成拐點(diǎn)向下，進(jìn)入良性區(qū)間，光伏行業(yè)需求有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)！
3)光伏將成為碳中和的絕對(duì)主力。2020 年全球光伏新增裝機(jī)130GW，我們測(cè)算2030 年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)到1200-1400GW，未來(lái)10 年將迎10 倍左右增長(zhǎng)，CAGR 達(dá)25%-27%。
光伏/光伏設(shè)備：擁抱三大新技術(shù)——顆粒硅、異質(zhì)結(jié)、大尺寸? 顆粒硅：優(yōu)勢(shì)漸顯、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將提速，有望成新一代硅料技術(shù)，助力光伏降本1)需求端：5 月晶澳公告采購(gòu)專門(mén)的顆粒硅近15 萬(wàn)噸，萬(wàn)噸級(jí)大規(guī)模采購(gòu)表明顆粒硅獲得市場(chǎng)認(rèn)可，標(biāo)志著大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的開(kāi)端。此前，中環(huán)、隆基均有與協(xié)鑫簽顆粒硅長(zhǎng)單采購(gòu)合同。目前上機(jī)數(shù)控、晶澳、中環(huán)、隆基等主流硅片廠商已紛紛試用顆粒硅，摻雜比例較此前已大幅提升。在量產(chǎn)N 型晶棒中使用顆粒硅料，品質(zhì)參數(shù)穩(wěn)定、且拉晶成本降低。
2)供給端：目前保利協(xié)鑫在徐州、樂(lè)山、內(nèi)蒙古3 地合計(jì)規(guī)劃顆粒硅產(chǎn)能達(dá)50 萬(wàn)噸。其中上機(jī)數(shù)控與保利協(xié)鑫合資建設(shè)30 萬(wàn)噸，上機(jī)在一期6 萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目中參股35%，將強(qiáng)力推動(dòng)顆粒硅產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。我們預(yù)計(jì)上機(jī)數(shù)控和保利協(xié)鑫的30 萬(wàn)噸顆粒硅項(xiàng)目進(jìn)展順利；預(yù)計(jì)2022 年中國(guó)顆粒硅產(chǎn)能將達(dá)10-20 萬(wàn)噸，未來(lái)將加速釋放。6 月保利協(xié)鑫顆粒硅技術(shù)應(yīng)用示范項(xiàng)目正式投產(chǎn)，將加速顆粒硅產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)顆粒硅接受度將加速提升。
異質(zhì)結(jié)：近期華晟、通威等項(xiàng)目重大突破，大規(guī)模應(yīng)用臨近，未來(lái)5 年行業(yè)CAGR 超80%1)光伏異質(zhì)結(jié)對(duì)降低光伏度電成本、在全球大范圍推廣從而實(shí)現(xiàn)“碳中和”至關(guān)重要，是光伏“未來(lái)之星”。未來(lái)將取代PERC 成為光伏電池片第三代主流應(yīng)用技術(shù)。
“大尺寸”：“降本增效”，帶來(lái)新一輪迭代需求，設(shè)備開(kāi)啟大尺寸更新迭代時(shí)代大尺寸具有“降本增效”優(yōu)勢(shì)。我們判斷，2021 年大尺寸(210/182)將成為市場(chǎng)主流，2022年將占據(jù)90%以上的市場(chǎng)份額。市場(chǎng)新增設(shè)備需求基本上大部分按照210 向下兼容標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，將逐步替代存量設(shè)備。長(zhǎng)晶爐、切片機(jī)、電池片、組件設(shè)備廠商將明顯受益。
2) 光伏異質(zhì)結(jié)設(shè)備：重點(diǎn)推薦金辰股份(浙商7 月金股)、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)；3) 大尺寸：重點(diǎn)推薦上機(jī)數(shù)控、金辰股份、邁為股份、晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、天合光能、金博股份，看好中環(huán)股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏產(chǎn)品或技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；疫情對(duì)海外需求影響。
食品飲料行業(yè)：食品飲料倉(cāng)位回落 次高端白酒及啤酒獲基金青睞
類別：行業(yè) 機(jī)構(gòu)：開(kāi)源證券股份有限公司 研究員：張宇光 日期：2021-07-23
2021Q2 基金重倉(cāng)食品飲料比例持續(xù)回落，二季度板塊漲跌幅跑贏大盤(pán)2021Q2 食品飲料基金重倉(cāng)持股比例9.2%，環(huán)比回落0.64pct，但持倉(cāng)比例仍處于高位。分子行業(yè)來(lái)看，白酒配置比例由2021Q1 的8.3%回落至2021Q2 的7.8%水平。二季度多數(shù)白酒的持倉(cāng)呈現(xiàn)出分化特點(diǎn)，一線白酒被基金減持，次高端白酒被增持較多。估計(jì)原因應(yīng)是與次高端白酒業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，成長(zhǎng)性凸顯有關(guān)。非白酒食品飲料中，除啤酒外，其余行業(yè)配置比例均略有回落。2021Q2 整體非白酒食品飲料的基金重倉(cāng)比例回落0.18pct 至1.37%水平。我們預(yù)判二季度白酒業(yè)績(jī)尚可，大眾品增速由于基數(shù)原因可能略有壓力。同時(shí)考慮到下半年部分公司增速可能回落，三季度食品飲料持倉(cāng)情況可能持續(xù)承壓。
排名前十分析：基金減配食品飲料，次高端白酒及啤酒獲得資金青睞(1)從食品飲料公司持股基金數(shù)來(lái)看，2021Q2 排名前十的公司中，貴州茅臺(tái)、伊利股份、瀘州老窖的持有基金數(shù)量下降，其他企業(yè)的基金持有數(shù)量均有回升。
排名變化在于，百潤(rùn)股份、海天味業(yè)跌出前十，酒鬼酒、青島啤酒進(jìn)來(lái)補(bǔ)位。(2)從基金持股市值占比來(lái)看：山西汾酒、洋河股份、百潤(rùn)股份、酒鬼酒、重慶啤酒的持股市值比例有所回升，其余的持股市值比例回落。從排名來(lái)看，安井食品、順鑫農(nóng)業(yè)跌出前十，酒鬼酒、重慶啤酒進(jìn)來(lái)補(bǔ)位；洋河股份、百潤(rùn)股份排名提升，伊利股份、古井貢酒排名下滑。整體來(lái)看2021 年二季度基金減配白酒較為明顯，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高預(yù)期的次高端白酒公司以及啤酒企業(yè)獲得機(jī)構(gòu)青睞。
基金十大重倉(cāng)股中食品占有3 席，消費(fèi)公司仍占據(jù)主流觀測(cè)2021Q2 市場(chǎng)整體的基金前十大重倉(cāng)股，食品飲料占有三席：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。十大重倉(cāng)股中消費(fèi)公司占有五席(除食品飲料公司外，還有醫(yī)藥行業(yè)的邁瑞醫(yī)藥以及藥明康德)，消費(fèi)公司仍是配置主流。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)需求放緩、原料價(jià)格上漲、食品安全風(fēng)險(xiǎn)。
房地產(chǎn)行業(yè)：重重政策之下 各家房企拿地戰(zhàn)略如何？
類別：行業(yè) 機(jī)構(gòu)：華西證券股份有限公司 研究員：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2021-07-22
2021H1全國(guó) 土地供應(yīng)及成交情況
土地供給方面，2021H1 全國(guó)土地出讓金同比+9%，其中，6 月單月土地出讓金同比-5%。2021H1 全國(guó)全口徑累計(jì)推出建面為24.3 億平，同比-6%，累計(jì)成交建面19.1 億平，同比-6%，全口徑出讓金達(dá)3.7 萬(wàn)億元，同比+9%，其中住宅出讓金達(dá)3.1萬(wàn)億元，同比+10%。從溢價(jià)率數(shù)據(jù)來(lái)看，2021 年上半年，一線城市溢價(jià)率不高，2 月和4 月溢價(jià)率為上半年高點(diǎn)，之后逐步回落。而二線及三四線城市的溢價(jià)率自年初攀升后，均在4月達(dá)到相對(duì)高位，此后，溢價(jià)率在呈現(xiàn)逐步下降的態(tài)勢(shì)。流拍率方面，2021H1 全國(guó)流拍率水平自1 月份以來(lái)，逐步走低，從1 月的8.8%下降至6 月的5.5%。
高總價(jià)及高溢價(jià)率地塊的城市分析
2021H1，高總價(jià)地塊數(shù)主要分布在集中供地實(shí)施的5 月和6月，開(kāi)年市場(chǎng)熱度不高，之后逐月遞增，高總價(jià)地塊在5 月創(chuàng)上半年新高。從城市分布來(lái)看，2021H1 總地價(jià)超過(guò)50 億元的地塊主要分布在一線城市。從高溢價(jià)率城市數(shù)目來(lái)看，2021 年6 月，溢價(jià)率超過(guò)25%的城市數(shù)目較5 月減少了2 個(gè)城市。從全口徑土地溢價(jià)率數(shù)據(jù)來(lái)看，6 月單月溢價(jià)率超過(guò)25%的城市數(shù)為47 城(4 月、5 月分別為42、49 城)，溢價(jià)率超過(guò)35%的城市數(shù)為22 城(4 月、5 月分別為33、29 城)。從住宅土地溢價(jià)率數(shù)據(jù)來(lái)看，6 月單月溢價(jià)率超過(guò)25%的城市數(shù)為58 城(4月、5 月分別為66、56 城)，溢價(jià)率超過(guò)35%的城市數(shù)為29 城(4 月、5 月分別為47、35 城)。高溢價(jià)率城市數(shù)目始終保持高位。
2021H1 樣本房企拿地情況梳理
2021H1 龍頭房企拿地金額同比上升15%，成長(zhǎng)型房企同比下降10%，中型房企同比上升6%。從各梯隊(duì)拿地同比增速表現(xiàn)來(lái)看，2021H 龍頭房企整體拿地金額提升最快。59 家樣本房企自2018 年以來(lái)拿地溢價(jià)率整體呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，但“兩集中”政策實(shí)施后，2021H1 招拍掛拿地溢價(jià)率大幅上升至21.2%，其中，龍頭房企及成長(zhǎng)型房企的拿地溢價(jià)率均明顯抬升，成長(zhǎng)型房企拿地溢價(jià)率達(dá)25%。2021H1，樣本房企在一線城市拿地金額占比由2020 年的18%降至17%，在二線城市拿地金額占比由54%上升至57%，在三四線城市的拿地金額占比為26%，下降3pct。樣本房企拿地區(qū)域仍以二線城市為主。
投資建議
風(fēng)險(xiǎn)提示
銷售回暖不及預(yù)期，房地產(chǎn)調(diào)控政策收緊。
2022年基因檢測(cè)上市龍頭企業(yè)有：
華大基因（300676）：基因檢測(cè)龍頭。近7日股價(jià)上漲0.55%，2022年股價(jià)下跌禪團(tuán)-52.6%。
2021年報(bào)顯示，華大基因公司的毛利率58.09%，凈利率21.84%，總營(yíng)業(yè)收入67.66億，同比增長(zhǎng)-19.42%；扣非凈利潤(rùn)13.58億，同比增長(zhǎng)-33.71%。
華大基因的主營(yíng)業(yè)務(wù)為通過(guò)基因檢辯襲慎測(cè)等手段，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等提供基因組學(xué)類的診斷和研究服務(wù)。
基因檢測(cè)概念股其他的還有：
西隴科學(xué)：11月14日開(kāi)盤(pán)消息，西隴科學(xué)5日內(nèi)股價(jià)上漲3.15%，今年來(lái)漲幅下跌-59.51%，最新報(bào)7.250元，成交額1209.62萬(wàn)元。
昌紅科技：昌紅科攜敬技（300151）漲3.16%，報(bào)23.020元，成交額1493.6萬(wàn)元，換手率0.21%，振幅漲1.19%。
艾德生物：11月14日開(kāi)盤(pán)消息，艾德生物5日內(nèi)股價(jià)下跌4.15%，今年來(lái)漲幅下跌-193.4%，最新報(bào)25.270元，漲1.62%，市盈率為23.18。
本文相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。力求但不保證數(shù)據(jù)的完全準(zhǔn)確，如有錯(cuò)漏請(qǐng)以中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定上市公司信息披露媒體為準(zhǔn)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
連日來(lái)，上市企業(yè)三季度報(bào)密集出爐。數(shù)據(jù)顯示，隨著海外業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，不少?gòu)B企海外市場(chǎng)持續(xù)回暖，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、艾德生物、立達(dá)信山物、宸展光電等海外市場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。
海外業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)
全球出貨量第一
雖然艾德生物前三季度營(yíng)收有所下滑，但其海外業(yè)務(wù)持續(xù)保持高增長(zhǎng)，海外營(yíng)收實(shí)現(xiàn)9016萬(wàn)元，同比旦唯亂增長(zhǎng)31%。三季度報(bào)顯示，艾德生物前三季度歸母凈利潤(rùn)2.24億元，同比增長(zhǎng)26.96%。其第三季度歸母凈利潤(rùn)為1.35億元，同比增長(zhǎng)106.75%。艾德生物主營(yíng)腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療分子診斷，已成為國(guó)內(nèi)外公認(rèn)的腫瘤精準(zhǔn)檢測(cè)細(xì)分領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”，已連續(xù)8年蟬聯(lián)國(guó)際商業(yè)試劑盒使用率第一。
億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入35.6億元，同比增長(zhǎng)40.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈模檔利潤(rùn)17.81億元，同比增長(zhǎng)46.2%。前三季度億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)桌面通信終端實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.18億元，同比增長(zhǎng)32.83%。相關(guān)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)2021年IP&SIP話機(jī)全球出貨量第一，2021年會(huì)議全球出貨量位居前五。
受益于新能源產(chǎn)業(yè)
全球領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固
宏發(fā)股份、法拉電子這兩家資深“優(yōu)等生”增長(zhǎng)穩(wěn)健，全球領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固。宏發(fā)股份繼電器業(yè)務(wù)穩(wěn)居全球前列，其前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入89.59億元，同比增長(zhǎng)18.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.68億元，同比增長(zhǎng)18%。海外市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁，緊跟全球新能源汽車產(chǎn)銷高速增長(zhǎng)步伐，其高壓直流系列產(chǎn)品延續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在所有業(yè)務(wù)板塊中，漲勢(shì)最亮眼。
法拉電子三季度保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入28.17億元，同比增長(zhǎng)39.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.91億元，同比增長(zhǎng)25.4%。法拉電子專業(yè)從事薄膜電容器研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，連續(xù)三十四屆進(jìn)入中國(guó)電子元件百?gòu)?qiáng)，薄膜電容器規(guī)模位列中國(guó)第一、全球前三。
主營(yíng)海外市場(chǎng)
光電企業(yè)增收又增利
主營(yíng)海外市場(chǎng)的光電企業(yè)立達(dá)信、立鼎光電、宸展光電，前三季度也都實(shí)現(xiàn)增收又增利。其中，立達(dá)信前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入60.43億元，同比增長(zhǎng)29.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.75億元，同比增長(zhǎng)62.7%。立鼎光電前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.43億元，同比增長(zhǎng)23.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)21.5%。宸展光電前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.61億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.22億元，同比增長(zhǎng)97.4%。 （廈門(mén)日?qǐng)?bào)記者 李曉平）
目敗并前屬于利空，公司不屬于悔如工信部認(rèn)定的專精特新小巨人企業(yè)。
近5日股價(jià)上漲0.86%，察前跡2022年股價(jià)下跌-10.78%。
青龍湖項(xiàng)目是洛克菲勒家族首次投資中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，不過(guò)家族的投資不限于此。”羅斯洛克有限公司執(zhí)行合伙人曾透露，羅斯洛克在中國(guó)的投資方向主要是新能源、IT、電訊、生物制藥。
除了商業(yè)地產(chǎn)，洛克菲勒家族還談團(tuán)讓在中國(guó)開(kāi)展金融服務(wù)。
2011年，家族在中國(guó)首次試水私募股權(quán)基金（PE），之后羅斯洛克（天津）股權(quán)投資基金管理有限公司開(kāi)業(yè)。該公司由羅斯洛克資本有限公司與天津于家堡金融區(qū)城市運(yùn)營(yíng)商天津新金融投資公司合資成立，洛克菲勒家族的第六代成員，年輕的史蒂文·洛克菲勒三世含局是該合資基金公司的執(zhí)行合伙人或咐。
